Inflación y política monetaria en el Perú: desarrollo y aplicación del modelo IS–LM–PC

Abstract

En el presente estudio se desarrolla y formaliza algebraicamente el modelo IS–LM–PC ampliado, en concordancia con los fundamentos teóricos del Nuevo Consenso Macroeconómico. Asimismo, se examina la evidencia empírica de los efectos de la política monetaria implementada por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) en el contexto de la crisis sanitaria del COVID-19. En una primera etapa, la economía peruana experimentó una marcada contracción de la demanda agregada, acompañada de riesgos deflacionarios. Frente a este escenario, el BCRP redujo la tasa de interés de referencia desde 2,25% hasta 0,25%. No obstante, debido a la magnitud de la recesión, esta medida se complementó con instrumentos de política monetaria no convencional, lo que contribuyó a atenuar la caída de la actividad económica. Posteriormente, con la recuperación progresiva de la actividad económica, emergieron presiones inflacionarias asociadas principalmente a choques de oferta. En respuesta, el BCRP incrementó de manera gradual la tasa de interés de referencia hasta niveles cercanos a 7,75%, lo que permitió reducir la brecha positiva del producto y contener la inflación, hasta alcanzar condiciones consistentes con la estabilidad de precios. De este modo, se favoreció una recuperación moderada del crecimiento económico.